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來源：南京卓遠
作者：子公司上海卓典 徐亨璽
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黨的二十大是在全黨全國各族人民邁上全面建設社會主義現(xiàn)代化國家新征程、向第二個百年目標進軍的關(guān)鍵時刻召開的一次十分重要的大會，在黨和國家發(fā)展歷史進程中具有重大歷史意義。二十大報告提出要以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，著力提高全要素生產(chǎn)率，加快國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競爭力。要實現(xiàn)這樣的目標，地方城投承擔著重要的使命，通過學習研究二十大報告，本文對金融與投資領域的趨勢作出研判，并結(jié)合城投企業(yè)的實際，提出應對策略。
一、堅持金融與投資工作
的政治性、人民性和專業(yè)性
將全面踐行金融與投資工作的政治性和人民性，不斷提升專業(yè)性。政治性是引領、人民性是立場、專業(yè)性是保障，三者相輔相成、有機統(tǒng)一。不斷強化黨對金融和投資工作的集中統(tǒng)一領導，加強黨的建設，促進黨的領導與公司治理有機融合，充分發(fā)揮黨組織把方向、管大局、促落實的領導作用。城投人員要提高政治水平，認真學習領悟黨的大政方針和政策，并落實到實際工作中，政治強、業(yè)務精成為優(yōu)秀城投金融與投資人才的要求。在開展金融業(yè)務的城投企業(yè)中，金融服務及產(chǎn)品方面，要更加契合人民需求，滿足大家對美好生活的追求。
二、金融與投資業(yè)務要服務高質(zhì)量發(fā)展
高質(zhì)量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務。金融與投資業(yè)務要回歸本源，放到實體經(jīng)濟上來，服務于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。防止金融“脫實向虛”，過去的資本運作、監(jiān)管套利、通道業(yè)務、高杠桿、資金套利、土地運作等模式已經(jīng)成為過去時，未來要埋頭苦干，賺取和共享服務實體經(jīng)濟增長的收益。
經(jīng)濟由過去三十年的投資拉動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，創(chuàng)新成為發(fā)展的第一動力，產(chǎn)業(yè)成為地方發(fā)展的根本。城投企業(yè)也要從過去服務于城市建設轉(zhuǎn)向服務于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
城投未來需要把握好以下幾個機會：
第一
二十大報告提到健全資本市場功能，提高直接融資比重。目前我國存量社會融資規(guī)模中人民幣貸款余額占比超過60%，直接融資特別是股權(quán)融資的占比偏低，科技創(chuàng)新的主體在企業(yè)，這類企業(yè)更適合股權(quán)融資方式獲得資金，特別需要發(fā)揮股權(quán)融資風險共擔、利益共享、長期陪伴的特點，未來股權(quán)市場和私募股權(quán)投資具有很大的發(fā)展空間。近幾年越來越多的城投企業(yè)開展直接投資、基金投資等方式，投資參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來解決城投債務的根本還是靠產(chǎn)業(yè)的布局和發(fā)展。
第二
全面推行注冊制將對資本市場帶來深刻影響。未來注冊制全面鋪開，將成為中國資本市場深化改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和轉(zhuǎn)折點，為創(chuàng)新經(jīng)濟上市提供了優(yōu)質(zhì)選擇，提升了資本市場的配置效率。中國銀行業(yè)總資產(chǎn)目前是世界第一位，股票市場、債券市場規(guī)模是世界第二。城投最早主要通過銀行方式，后來逐步介入債券市場。目前城投的銀行方式融資已經(jīng)非常成熟，債券融資也已經(jīng)逐步發(fā)展起來，但目前在股票市場上城投才是剛剛開始。注冊制下直接融資的規(guī)模將繼續(xù)增長，城投應抓住債券、股票市場帶來的機遇。
第三
城投企業(yè)投資的方向在哪里。首先，產(chǎn)業(yè)方面未來的投放方向在硬科技、消費升級等方面，重點關(guān)注新一代技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等領域，重點關(guān)注小微企業(yè)、專精特新企業(yè)、對產(chǎn)業(yè)生態(tài)有主導力的領軍企業(yè)和對產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點有控制力的“單項冠軍”企業(yè)。另外，基礎設施投資方面重點關(guān)注交通、能源、水利、分布式智能電網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)升級基礎設施、城市防洪排澇、污水和垃圾處理、防災減災基礎設施、城鄉(xiāng)冷鏈、農(nóng)村規(guī)?；┧软椖?，支持構(gòu)建現(xiàn)代化基礎設施體系，未來基礎設施的投資重點在優(yōu)化基礎設施布局、結(jié)構(gòu)、功能和發(fā)展模式上。
三、各類金融活動將全部納入監(jiān)管
二十大報告中首次提出依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。城投企業(yè)或金控公司開展金融類業(yè)務，各類金融牌照、金融業(yè)務都納入監(jiān)管之內(nèi)，類金融牌照監(jiān)管也將趨嚴。金融創(chuàng)新要在監(jiān)管下進行，尤其要認真對待其中的風險，過于復雜的交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設計要防止自我實現(xiàn)、自我循環(huán)和自我膨脹。未來會筑牢產(chǎn)業(yè)資本和金融資本“防火墻”，對非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)開展金融業(yè)務要依法規(guī)范，加強股東資質(zhì)穿透審核和股東行為監(jiān)管，嚴格關(guān)聯(lián)交易管理。金融領域的腐敗往往具有隱蔽性強、專業(yè)性高、危害性大的特點，二十大報告提出深化整治權(quán)利集中、資金密集、資源富集領域的腐敗。
四、把防風險和反脆弱放在更加突出位置
百年變局和世紀疫情交織疊加，國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境發(fā)生深刻變化，不穩(wěn)定、不確定、不安全因素明顯增多，金融風險誘因和形態(tài)更加復雜，各種“黑天鵝”、“灰犀牛”事件隨時可能發(fā)生，甚至要做好極端情況下的應對準備。將金融作為國家安全體系中的一部分。金融業(yè)務的開展主要依靠“信用、杠桿、風險”，三者中風險防范未來要放在更加突出的位置，具有“反脆弱”能力的企業(yè)才能長久生存下來。
五、城投的應對策略
城投作為城市發(fā)展的有力推動者，與金融、投資有著緊密的聯(lián)系，城市發(fā)展離不開金融行業(yè)輸送的糧食彈藥，產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開國有資本的投資、引導和推動。面對二十大后金融與投資領域新的發(fā)展機遇，城投應不斷進行市場化轉(zhuǎn)型，完善自身的信用體系，大力發(fā)展直接融資，提升資本化、證券水平，做好風險防控，通過金融和投資業(yè)務服務高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，為實現(xiàn)我國現(xiàn)代化社會主義強國目標貢獻力量。
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關(guān)于卓遠
南京卓遠資產(chǎn)管理有限公司成立于2008年，以提供城鎮(zhèn)化發(fā)展綜合解決方案為己任，致力于成為“最懂城市發(fā)展的資產(chǎn)管理者，最懂城市國企的賦能者”，地方政府、城市國企和城市相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資人提供高效、創(chuàng)新、務實的綜合解決方案并成功付諸實施。
多年來公司持續(xù)發(fā)展和強化“對中國城市發(fā)展的理解與規(guī)律把握、對城市資源要素的整合與實操運營”兩大核心能力，圍繞城市高質(zhì)量發(fā)展的訴求而不斷創(chuàng)新公司產(chǎn)品和服務體系，賦能城市國企轉(zhuǎn)型提升。目前，公司主要沿著“城市要素整合與配置——產(chǎn)業(yè)發(fā)展與提升——項目落地與賦能”這一主賽道發(fā)展，具體如下：
城市要素整合與配置：
國有經(jīng)濟布局調(diào)整與優(yōu)化、國資經(jīng)營評價與改進、區(qū)域資產(chǎn)整合及信用評級提升、鄉(xiāng)村振興（村企聯(lián)動）、園區(qū)綜合開發(fā)、雙碳咨詢（碳盤查、碳核查）、財政績效評價、國有資本投資后評價等。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展與提升：
產(chǎn)業(yè)基金管理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)培育與招商、城市國企橫向交流與產(chǎn)業(yè)對接（導入）、產(chǎn)業(yè)振興綜合解決方案等。
項目落地與賦能：
企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理水平提升綜合服務（薪酬績效、公司治理、集團管控）、公司組建與混改咨詢、投資管理全過程咨詢（投前、投中、投后）、城市更新投融資咨詢（低效用地再開發(fā)）等。