當(dāng)前位置 ： 首頁(yè) 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 8月初，《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）正式印發(fā)，意味著中國(guó)版公募REITs正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
關(guān)于REITs，微淼商學(xué)院的課程中有著系統(tǒng)且明確地介紹，作為一種重要投資工具，盡管我國(guó)目前尚無(wú)真正意義上的REITs產(chǎn)品，但之前類REITs產(chǎn)品已運(yùn)作超過(guò)4年。本次，《通知》的正式印發(fā)，意味著中國(guó)版公募REITs就正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。很多同學(xué)都在詢問(wèn)微淼商學(xué)院：中國(guó)版REITs到底是什么？能投資么？怎么才能投資？今天，我們就來(lái)一探究竟。
中國(guó)版公募REITs是什么？
微淼商學(xué)院的理財(cái)課程中，詳細(xì)介紹過(guò)美國(guó)和香港的REITs。REITs起源于美國(guó)，運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)是非常成熟了。但是要注意的是，本次試點(diǎn)的REITs與美國(guó)、香港最大區(qū)別在于基礎(chǔ)設(shè)施，而不是房地產(chǎn)信托，不含有住宅和商業(yè)地產(chǎn)。
也就是說(shuō)，不能持有住宅和商業(yè)地產(chǎn)是即將推出的REITs和國(guó)外REITs最大的不同。比如我們學(xué)習(xí)過(guò)，香港和美國(guó)的很多都是持有大量住宅和商鋪，但這樣的方式很難實(shí)行，原因何在？
問(wèn)君哪得清如許，為有源頭活水來(lái)。各國(guó)政府受到1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)的啟發(fā)，經(jīng)濟(jì)一旦不好，要么是執(zhí)行貨幣寬松（也就是央行放水），要么就是大力上馬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或者兩者兼有。
但是錢哪里來(lái)呢？之前國(guó)內(nèi)是地方政府要搞基建，就需要依靠各地的城投公司，比如水投（水利）、鐵投（鐵路）、交投（交通）等等眾多類別的公司出資建設(shè)。但是，城投公司不上市，所以城投公司的錢主要是靠貸款或者債券融資而來(lái)。
現(xiàn)在，有了主打基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中國(guó)版REITs，就可以大家的錢拿來(lái)，幫助各地城投公司，緩解它們的資金壓力。
可能有同學(xué)要問(wèn)了，這些城投公司會(huì)不會(huì)把自己手里不好的項(xiàng)目，交給REITs公募基金，然后REITs公募基金再拿來(lái)忽悠投資者接盤呢？規(guī)定要求，只有穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，且經(jīng)營(yíng)3年以上，已經(jīng)產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不依靠補(bǔ)貼的項(xiàng)目才可以。
同時(shí)為了進(jìn)一步保障投資者的利益，把投資者與城投公司綁定在一起，避免城投公司把項(xiàng)目一賣就當(dāng)甩手掌柜的，規(guī)定還要求：項(xiàng)目原始權(quán)益人要參加項(xiàng)目的戰(zhàn)略配售，持有不低于20%的份額5年以上。
也就是說(shuō)，如果是各地城投公司或者投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公司手里有運(yùn)營(yíng)3年以上并且開(kāi)始賺錢的資產(chǎn)，才被允許拿來(lái)發(fā)中國(guó)版REITs。這樣城投公司或者投資基建的公司，就可以快速回收資金，然后拿去再開(kāi)發(fā)新的項(xiàng)目，這樣就極大的提升了效率。
如果是運(yùn)營(yíng)效果不好的項(xiàng)目，則不可以用來(lái)發(fā)中國(guó)版REITs。
中國(guó)版REITs值得投資么？
關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我們要具體要看投資標(biāo)的，但整體方向是值得考慮。原因如下：
首先，我國(guó)有個(gè)傳統(tǒng)，首批項(xiàng)目一般都是經(jīng)過(guò)精挑細(xì)選的。想一下也是，作為新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者，公募REITs基金如果投資標(biāo)的不好，那眾多投資者，為何要舍棄已經(jīng)很熟悉的公募基金產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而投資公募REITs基金呢？
其次，我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)明確要將中國(guó)版REITs做的不同于美國(guó)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委的通知，本次基礎(chǔ)設(shè)施REITs聚焦于新基建、交通、能源、倉(cāng)儲(chǔ)物流、環(huán)保、信息網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等七大領(lǐng)域，不包含寫(xiě)字樓、商場(chǎng)、酒店、長(zhǎng)租公寓等傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。
當(dāng)前穩(wěn)定基建是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要任務(wù)。但之前基建的主要金融服務(wù)工具和手段還是以財(cái)政和傳統(tǒng)信貸為主，產(chǎn)生了一系列問(wèn)題。所以，中國(guó)版本REITs在承擔(dān)著釋放市場(chǎng)活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供新產(chǎn)品的重要使命而誕生。
所以可見(jiàn)，公募REITs的投資標(biāo)的是完全貼合我國(guó)提倡和引導(dǎo)發(fā)展的領(lǐng)域的，是非常契合我國(guó)發(fā)展的主基調(diào)的。
此外，從國(guó)際上來(lái)看，若商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行REITs產(chǎn)品，收益率至少要達(dá)到5%。本次國(guó)內(nèi)試點(diǎn)雖然是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，但通常來(lái)說(shuō)，第一批發(fā)行產(chǎn)品的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)非常好，因?yàn)榈谝慌陥?bào)的機(jī)構(gòu)多，有關(guān)部門必然要優(yōu)中選優(yōu)。從這個(gè)角度看，第一批公募REITs的收益率會(huì)相對(duì)更高，預(yù)計(jì)能達(dá)到6%以上，這也是市場(chǎng)期望的收益率。
但是我們也要注意，等未來(lái)公募REITs全面展開(kāi)，平均收益率可能會(huì)有所下滑，但整體會(huì)保持在較為穩(wěn)健的水平。
REITS試點(diǎn)解決中國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域一大空白，為廣大投資者提供了重要的、可投資的不動(dòng)產(chǎn)大類資產(chǎn)。我們學(xué)習(xí)過(guò)，因?yàn)镽EITs投資定位于不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目成熟期，相對(duì)于開(kāi)發(fā)階段、非成熟階段的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，這種成熟期不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，透明度相對(duì)比較高。
對(duì)投資者而言，REITS的穩(wěn)定回報(bào)性是吸引長(zhǎng)期資金的一個(gè)重要條件，所以與股票等權(quán)益類投資形成很好的互補(bǔ)。
我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)過(guò)多年迅猛發(fā)展，形成了海量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是之前都無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行流通。通過(guò)中國(guó)版REITs，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)持有人可以通過(guò)盤活存量、投資增量的模式滾動(dòng)開(kāi)發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)投資循環(huán)，從此，運(yùn)行良好的基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展不會(huì)再受到資金的限制。
如何投資？
首先我們要分清楚，我國(guó)本次推出的公募REITs和之前類REITs是存在本質(zhì)差別的。
之前，由于國(guó)內(nèi)尚未推出嚴(yán)格意義上REITs的相關(guān)法律，因此市場(chǎng)上只有部分符合國(guó)外成熟市場(chǎng)REITs標(biāo)準(zhǔn)的類REITs產(chǎn)品，并且基本集中在私募領(lǐng)域。與真正的REITs產(chǎn)品相比，類REITs在交易結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)方式、收益分配等方面存在一定差異。
相比之前市場(chǎng)上存在的類REITs，本次公募REITs實(shí)現(xiàn)了物業(yè)的真實(shí)出售和資本變現(xiàn)，本身偏股性而非債性。從整體趨勢(shì)來(lái)看，公募REITs會(huì)越來(lái)越成為主流，而且公募REITs積累的經(jīng)驗(yàn)會(huì)反過(guò)來(lái)促進(jìn)類REITs的發(fā)行規(guī)則、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等進(jìn)一步完善，甚至當(dāng)類REITs達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后，它會(huì)主動(dòng)向公募REITs方面轉(zhuǎn)型。
我們選擇好的標(biāo)的后，就按照微淼課程所講的，長(zhǎng)期持有，等待分紅就好。如今，公募REITs落地指日可待，相關(guān)研究指出，國(guó)內(nèi)公募REITs的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)萬(wàn)億元，試點(diǎn)階段就可能達(dá)到千億級(jí)別。
REITs在國(guó)內(nèi)是新生事物，我國(guó)是用相對(duì)安全的資產(chǎn)——基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行嘗試，在試行過(guò)程中逐步積累立法、投資者保護(hù)、發(fā)行規(guī)則、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面的經(jīng)驗(yàn)，這是一種比較穩(wěn)健的方式，也是一個(gè)合理且更有利的方向。
市場(chǎng)對(duì)中國(guó)版公募REITs呼聲已久，經(jīng)過(guò)我國(guó)的深入研究和努力，最終選定以基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)開(kāi)啟中國(guó)版REITs，突破了以往對(duì)于REITs認(rèn)識(shí)的局限性，將基礎(chǔ)設(shè)施投融資與REITs規(guī)則巧妙地結(jié)合在一起，通過(guò)REITs來(lái)支持基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，體現(xiàn)了我們中國(guó)人民的超群智慧。
所以大家可見(jiàn)，微淼商學(xué)院的課程價(jià)值在我們生活的各個(gè)領(lǐng)域都逐一體現(xiàn)。學(xué)好微淼商學(xué)院的操作系統(tǒng)課+財(cái)報(bào)+企業(yè)的全部課程，再去投資我們生活中的方方面面，才是正確的方法。
最后送大家一句《禮記》中的話：
“博學(xué)之，審問(wèn)之，慎思之，明辨之，篤行之。”