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作者：卓士其

1、供應鏈金融的基本概念

2020年9月中國人民銀行等八部委聯(lián)合出臺了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融 支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號）（以下簡稱《意見》），對供應鏈金融進行了清晰的界定。供應鏈金融是從供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體出發(fā)，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構(gòu)建供應鏈中占主導地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、融資、財務管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價值。

圖1：供應鏈金融業(yè)務示意圖

2、供應鏈金融的發(fā)展

現(xiàn)代意義上的供應鏈金融概念出現(xiàn)于20世紀80年代，是銀行業(yè)和供應鏈管理行業(yè)的一項令人矚目的金融創(chuàng)新，我國的供應鏈金融則發(fā)源于90年代的貿(mào)易金融。1998年，原深發(fā)展銀行（即現(xiàn)在的平安銀行）在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物質(zhì)押業(yè)務，國內(nèi)供應鏈金融由此起步。此后，我國供應鏈金融的發(fā)展大致經(jīng)歷了四類不同主體主導的階段，主導的主體由銀行等金融機構(gòu)，過渡到核心企業(yè)、平臺企業(yè)、金融科技企業(yè)等。

供應鏈金融自身模式不斷完善、對各行業(yè)的滲透也在不斷加深，預計中國供應鏈金融市場規(guī)模2020年將達到27萬億，發(fā)展前景廣闊。

在以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局下，離不開對產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的升級再造，而供應鏈金融通過介入產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈各環(huán)節(jié)，整合物流、信息流、資金流，完成端到端的全覆蓋，進而打造出良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系，提高整體的生產(chǎn)服務效率，助力打造健康發(fā)展的內(nèi)外雙循環(huán)格局。

近三年國家連續(xù)出臺了供應鏈金融相關(guān)的政策文件，2020年更是推出了專題《意見》，這不僅有利于真正解決行業(yè)的痛點，還有利于引導行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

表1：近三年推進供應鏈金融發(fā)展的政策、意見

供應鏈金融依托于具體產(chǎn)業(yè)鏈，并與產(chǎn)業(yè)鏈應用場景深度融合。

當與不同的產(chǎn)業(yè)鏈相結(jié)合，供應鏈金融發(fā)展出農(nóng)業(yè)供應鏈金融、生產(chǎn)制造加工領(lǐng)域供應鏈金融、貿(mào)易流通消費領(lǐng)域供應鏈金融等；此外，供應鏈金融天然具有跨界融合的特性，可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈管理物流、信息流、資金流。

對于全國各地城投企業(yè)來說，其優(yōu)勢之一在于對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)高度熟悉、具有相對的融資優(yōu)勢，有很好的切入點和資源基礎(chǔ)開展供應鏈金融服務；另外一方面，在整合并加強地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助平臺企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型上，供應鏈金融同樣可以發(fā)揮作用。

農(nóng)業(yè)供應鏈金融、物流供應鏈金融，有望成為未來爆發(fā)增長的“藍海市場”，城投具有先天的介入優(yōu)勢，值得地方城投企業(yè)關(guān)注和把握。

供應鏈金融發(fā)展到現(xiàn)在，其模式不斷成熟，可以從以下兩個角度進行劃分。

1、縱向分類

主要是從供應鏈金融發(fā)展的不同推動主體角度，完成供應鏈金融1.0版本到4.0版本的迭代。如下圖：

圖2：供應鏈金融模式的縱向分類

2、橫向分類

該種方式主要是考察供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈上端到端的全流程中的不同環(huán)節(jié)，結(jié)合各環(huán)節(jié)的時間先后順序，進行橫向劃分，如下圖：

圖3：供應鏈金融模式的橫向分類

城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心，是從融資端向投資端投資端和轉(zhuǎn)型，是從建設(shè)城市升級到運營城市和發(fā)展產(chǎn)業(yè)，并推動企業(yè)實體化、市場化、多元化和集團化發(fā)展。結(jié)合供應鏈金融的特征，對城投企業(yè)轉(zhuǎn)型具有至少以下幾個方面的意義：

1、優(yōu)化財務數(shù)據(jù)

通過供應鏈管理和供應鏈金融介入如大宗貿(mào)易領(lǐng)域，城投企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)整體營收增長，優(yōu)化財務數(shù)據(jù)。同時，對于部分依賴如土地開發(fā)、保障性住房等業(yè)務的城投企業(yè)來說，隨著政策調(diào)整，上述有關(guān)的業(yè)務營收將下降，給城投企業(yè)帶來較大壓力，通過開展供應鏈金融業(yè)務，可以一定程度增加企業(yè)營收規(guī)模、優(yōu)化現(xiàn)金流。

2、拓寬融資渠道

通過倉單融資、庫存融資、應收賬款質(zhì)押、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、保理、ABS等供應鏈金融產(chǎn)品拓寬融資渠道，也可以通過供應鏈金融資產(chǎn)二級市場流轉(zhuǎn)完成鏈上企業(yè)融資。通過表外融資的方式，在不增加有息負債的情況下，拓寬融資渠道。

除滿足城投部分自身的融資需求外，供應鏈金融通過釋放核心企業(yè)信用，能夠?qū)崿F(xiàn)信用流轉(zhuǎn)，為產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)提供資金融通服務，從而提高核心企業(yè)的資金使用效率，并能解決產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，促進地方經(jīng)濟發(fā)展。

3、發(fā)揮資源優(yōu)勢

城投企業(yè)在地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，具有核心企業(yè)優(yōu)勢地位，借助供應鏈金融，增強對上下游企業(yè)的凝聚力，增加與上下游企業(yè)的協(xié)同性。尤其在城投擅長的工程建設(shè)、建材、物流、交通等領(lǐng)域，核心企業(yè)地位明顯，也是城投開展供應鏈金融業(yè)務最好的切入點。

4、促進產(chǎn)融協(xié)同

供應鏈金融是依賴于產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務，城投企業(yè)借此能夠提高企業(yè)的金融服務效率，促進城投企業(yè)資本運營與實體產(chǎn)業(yè)的深度融合發(fā)展，推動產(chǎn)融協(xié)同。

縱觀供應鏈金融的自身發(fā)展和政策支持，可以判斷供應鏈金融進入了最好的發(fā)展機遇期，結(jié)合城投企業(yè)的特征和優(yōu)勢，能夠找到兩者諸多的契合點，城投企業(yè)可緊緊把握這樣的機遇，促進城投轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“十四五”期間的高質(zhì)量發(fā)展。