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近日，住建部等12部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)生活垃圾分類工作的若干意見(jiàn)》，在規(guī)范引導(dǎo)生活垃圾分類工作的同時(shí)，對(duì)于垃圾處理行業(yè)發(fā)展的規(guī)范化起到推動(dòng)作用。當(dāng)下垃圾處理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)如何？城投公司在向?qū)嶓w轉(zhuǎn)型的過(guò)程中是否可以考慮投資該領(lǐng)域？又將如何參與？本文將對(duì)此一一闡述。

 

 

 

垃圾處理行業(yè)發(fā)展及城投公司的參與策略淺談

 

文/國(guó)資二部

 

摘自《卓遠(yuǎn)視界：城投公司“十四五”規(guī)劃之對(duì)外投資研究》

 

隨著近年來(lái)環(huán)保政策推行的嚴(yán)格化，垃圾分類和處理越來(lái)越受到重視，該行業(yè)也將同步釋放出可觀的產(chǎn)業(yè)空間。通過(guò)對(duì)垃圾處理行業(yè)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)上海城投、杭州城投在垃圾處理方面已頗具成績(jī)，而其他城投公司在垃圾處理方面則較少有主動(dòng)布局。城投公司在向?qū)嶓w轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，垃圾處理行業(yè)是否是一個(gè)值得考慮的投資領(lǐng)域？采取何種投資策略？本文將圍繞上述問(wèn)題進(jìn)行闡述，以為城投公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中的產(chǎn)業(yè)布局提供一些思路。

 

一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

 

（一）垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈介紹

 

從來(lái)源來(lái)看，垃圾包括居民垃圾和工業(yè)垃圾，居民垃圾包括生活垃圾、餐廚垃圾、建筑垃圾等，工業(yè)垃圾包括一般工業(yè)固廢和工業(yè)危廢。對(duì)垃圾的處理包括收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、處理乃至最終處置等程序。其中，具有綜合利用價(jià)值的垃圾經(jīng)過(guò)拆解、預(yù)處理后，深加工成再生資源利用產(chǎn)品；而一般垃圾最終處置方法主要是填埋、焚燒以及生物堆肥等。

 

 

圖1 垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈

 

梳理生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈，上游，居民生活垃圾進(jìn)入各社區(qū)垃圾站點(diǎn)或公共場(chǎng)合的垃圾桶；中游，部分有回收利用價(jià)值的垃圾由拾荒者/個(gè)體戶或回收企業(yè)回收后進(jìn)行綜合利用，而余下的生活垃圾則由當(dāng)?shù)丨h(huán)衛(wèi)部門(mén)或者第三方的環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)進(jìn)行垃圾的清掃、收集和運(yùn)輸；下游由終端處置企業(yè)進(jìn)行填埋、焚燒、生物堆肥等；此外，還有各環(huán)節(jié)所需要的裝備如垃圾桶、環(huán)衛(wèi)車、清掃車、焚燒鍋爐等產(chǎn)業(yè)鏈的輔助行業(yè)。

 

（二）我國(guó)的城市生活垃圾處理現(xiàn)狀介紹

 

表1 城市生活垃圾清運(yùn)與處理情況（單位：萬(wàn)噸）

 

年份	清運(yùn)量	無(wú)害化處理量	其中：1、衛(wèi)生填埋	2、焚燒	3、其他
2018	22801.80	22565.41	11706.04	10184.93	674.44
2017	21520.86	21034.16	12037.62	8463.32	533.22
2016	20362.01	19673.78	11866.43	7378.42	428.93
2015	19141.87	18013.01	11483.14	6175.52	354.35
2014	17860.18	16393.74	10744.27	5329.88	319.59
2013	17238.58	15393.98	10492.69	4633.72	267.57

 

我國(guó)垃圾量非常之大，2016年城市生活垃圾清運(yùn)量已突破2萬(wàn)億噸，當(dāng)前我國(guó)城市生活垃圾處理以無(wú)害化處理為主，2018年無(wú)害化處理率已達(dá)到99%。無(wú)害化處理方式中，又以衛(wèi)生填埋為主，填埋一直是主流模式。但近年來(lái)，焚燒處理因其產(chǎn)出物少占地小而不斷受到青睞，焚燒處理的垃圾占比上升非常之快，從2013年的30%到2018年的45%。對(duì)標(biāo)日本80%的焚燒處理率，未來(lái)我國(guó)垃圾焚燒處理市場(chǎng)依然還有較大的市場(chǎng)空間。

 

（三）行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水平

 

1、環(huán)衛(wèi)

 

垃圾處理行業(yè)本質(zhì)上仍然屬于公共事業(yè)，環(huán)衛(wèi)企業(yè)由政府授予特許經(jīng)營(yíng)，定價(jià)原則一般按照政府核定運(yùn)營(yíng)成本，疊加合理利潤(rùn)率，一般在 6-8%。國(guó)內(nèi)主要的環(huán)衛(wèi)公司僑銀環(huán)保、玉禾田近年來(lái)凈利率較為穩(wěn)定，基本保持在8%左右。

 

2、垃圾焚燒

 

根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)的近十年生活垃圾焚燒價(jià)格，2008-2018年的十年間，垃圾焚燒平均價(jià)格穩(wěn)定在60-90元/噸之間，2013年最高，2016年出現(xiàn)了一時(shí)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，因此平均價(jià)格最低。隨著環(huán)保督察的不斷推動(dòng)，行業(yè)逐步跨過(guò)低價(jià)中標(biāo)陷阱，垃圾焚燒處理費(fèi)重新回到正常的軌道中，垃圾處理價(jià)格在逐步回歸理性，穩(wěn)中有升。根據(jù)財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近兩年垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率穩(wěn)定在6%到10%的區(qū)間，未出現(xiàn)超低價(jià)超低收益率的案例。

 

3、濕垃圾處理

 

濕垃圾處理主要是餐廚和廚余垃圾，當(dāng)前濕垃圾處理市場(chǎng)規(guī)模仍然較小，缺乏盈利方面的總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從部分公開(kāi)披露的項(xiàng)目來(lái)看，受益于垃圾分類政策，布局濕垃圾運(yùn)營(yíng)的企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)盈利，某環(huán)保公司的濕垃圾處理毛利率從2016年的27.35%上升至2018年的36.49%。

 

 

 

二、城投公司參與行業(yè)的現(xiàn)狀、策略及建議

 

（一）城投公司參與現(xiàn)狀

 

通過(guò)對(duì)全國(guó)城投百?gòu)?qiáng)企業(yè)排行榜中總資產(chǎn)排名前100名的城投公司的工商資料進(jìn)行分析和匯總，整理出從事垃圾處理相關(guān)的企業(yè)名單如下：

 

表3 從事垃圾處理城投企業(yè)名單

 

序號(hào)	城投名稱	涉及的生活垃圾處理相關(guān)業(yè)務(wù)
1	上海城投（集團(tuán)）有限公司	其下屬的控股子公司上海環(huán)境，主要從事生活垃圾焚燒、生活垃圾綜合處置、生活垃圾衛(wèi)生填埋、生活固廢中轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)、生活固廢集運(yùn)系統(tǒng)、濕垃圾處理等項(xiàng)目。
2	杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司	其下屬的全資子公司杭州市環(huán)境集團(tuán)有限公司，主要從事城市生活固體廢棄物的前端收集、運(yùn)輸、生態(tài)填埋、焚燒處置、道路清掃保潔等。
3	江東控股集團(tuán)有限責(zé)任公司	其控股或參股公司從事垃圾焚燒、餐廚垃圾回收利用等項(xiàng)目。
4	太原市龍城發(fā)展投資有限公司	其控股公司從事城市道路和生活垃圾經(jīng)營(yíng)性清掃、收集和運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)。
5	淮北市建投控股集團(tuán)有限公司	其參股公司從事再生資源回收利用（不含危險(xiǎn)品）業(yè)務(wù)。
6	瀘州市興瀘投資集團(tuán)有限公司	其全資子公司從事垃圾處理，垃圾肥料的生產(chǎn)、銷售，垃圾處理技術(shù)咨詢等業(yè)務(wù)。
7	諸暨市城鄉(xiāng)投資集團(tuán)有限公司	其全資子公司從事境衛(wèi)生管理;保潔服務(wù),城鄉(xiāng)各類垃圾清掃、收集、運(yùn)輸、處理和處置服務(wù)等業(yè)務(wù)。
8	黃石市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司	其全資子公司從事餐廚及建筑廢棄物處置等業(yè)務(wù)。
9	銅陵市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司	其參股公司從事城鄉(xiāng)生活垃圾經(jīng)營(yíng)性清掃、收集、運(yùn)輸、處理服務(wù)和生活垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)以及環(huán)衛(wèi)設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、固體廢棄物處理設(shè)備等銷售工作。
10	新余市投資控股集團(tuán)有限公司	其參股子公司從事垃圾處理、固廢處置、環(huán)保裝備制造等業(yè)務(wù)。
11	寶雞市投資(集團(tuán))有限公司	其下屬的寶雞環(huán)衛(wèi)建設(shè)有限公司主要從事環(huán)衛(wèi)設(shè)施的開(kāi)發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)；城市垃圾清運(yùn)、處理等業(yè)務(wù)。
12	寧波城建投資控股有限公司	其下屬的寧波楓林綠色能源開(kāi)發(fā)有限公司主要從事生活垃圾、普通工業(yè)固體廢棄物、建筑垃圾、大件垃圾、裝修垃圾綜合利用及衛(wèi)生填埋、填埋氣的綜合利用（不含危險(xiǎn)化學(xué)品）、污水處理（限分支機(jī)構(gòu)另地經(jīng)營(yíng)）；生活垃圾焚燒發(fā)電、衛(wèi)生填埋及污水處理技術(shù)的開(kāi)發(fā)、咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。

 

通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)排名百?gòu)?qiáng)的城投公司業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模大的城投公司中從事生活垃圾處理以及相關(guān)業(yè)務(wù)的并不是很多。資產(chǎn)百?gòu)?qiáng)之外的城投公司由于數(shù)量眾多并沒(méi)有進(jìn)行統(tǒng)一梳理，但是通過(guò)公開(kāi)報(bào)道發(fā)現(xiàn)，其中也不乏有從事生活垃圾相關(guān)業(yè)務(wù)的平臺(tái)公司，比如海口保稅區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)總公司，其戰(zhàn)略定位之一便是將平臺(tái)打造成?？谑协h(huán)境環(huán)衛(wèi)的營(yíng)運(yùn)平臺(tái)，介入環(huán)衛(wèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)環(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目。再比如無(wú)錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，其下屬的全資子公司無(wú)錫市城市環(huán)境科技有限公司主要從事固廢處理、環(huán)衛(wèi)管理等業(yè)務(wù)。當(dāng)前，臺(tái)州城投也開(kāi)始積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其下屬子公司福星環(huán)境發(fā)展有限公司近期收購(gòu)臺(tái)州維爾利60%的股份，未來(lái)福星將與常州維爾利方共同運(yùn)營(yíng)臺(tái)州餐廚垃圾無(wú)害化處理項(xiàng)目。

 

（二）城投公司參與策略分析

 

通過(guò)以上分析，認(rèn)為生活垃圾處理相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)空間較為可觀、行業(yè)利潤(rùn)水平適中，為城投公司投資的優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域之一，城投公司由于與政府的親近關(guān)系使其具有天然的優(yōu)勢(shì)去參與該類項(xiàng)目。建議城投公司予以考慮，至于具體的投資策略，建議如下：

 

1、投資細(xì)分領(lǐng)域選擇

 

垃圾處理相關(guān)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，未來(lái)市場(chǎng)空間較大且適合城投公司參與的細(xì)分領(lǐng)域?yàn)榄h(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒處理和濕垃圾處理。建議城投公司在細(xì)分領(lǐng)域選擇時(shí)重點(diǎn)考慮上述三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

 

2、進(jìn)入方式選擇

 

不管是環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒還是濕垃圾處理，都非新生行業(yè)，不同細(xì)分市場(chǎng)都有相當(dāng)規(guī)模的存量企業(yè)，城投公司并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)從無(wú)到有一步步打造一家相關(guān)企業(yè)，更為經(jīng)濟(jì)合理和快捷的方式是在該細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ乙患屹Y產(chǎn)優(yōu)秀、發(fā)展理念契合的企業(yè)，與其合資成立一家企業(yè)共同運(yùn)作。

 

（三）城投公司投資注意事項(xiàng)

 

城投公司在投資垃圾處理相關(guān)行業(yè)之前，需要根據(jù)自身的規(guī)劃結(jié)合所在城市的具體情況，選擇一個(gè)最為合適的細(xì)分領(lǐng)域作為切入點(diǎn)。同時(shí)，城投公司還要考慮清楚自身的投資目標(biāo)、合作伙伴的選擇、直投還是財(cái)務(wù)投資、是否控股等系列問(wèn)題。

 

 

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